原發表於「與媒體對抗」，http://www.socialforce.net/phpBB/viewtopic.php?p=759042#759042
Deflation Causes Concern in Asia
Inflation's silver lining
通貨膨脹烏雲後總有陽光
經濟學人，the Economist Intelligence Unit ViewsWire
Feb 26th 2009
說明：《經濟學人》預估2009亞洲和泛澳洲區的經濟將在通貨緊縮的邊緣，這可讓經濟表現差勁的亞洲暫時喘口氣。然而，預期是暫時性的通縮一切看似平靜，卻隱藏著類似日本1990年代初期政府負債飆高─通貨緊縮的螺旋循環，通貨緊縮意味著增加政府的負債。
當台灣不斷舉債，甚至是沒有提出債務計畫的債留子孫情況下，台灣似乎也逐步走向日本的困境。不過，在這點上台灣人可以喘口氣，因為亞洲的通貨緊縮來源不是內部，而是國際油價、原物料和食品等外部影響；而且，亞洲各國目前擴大內需的政府刺激計畫，甚至會引起另一波的通貨膨漲。換言之，我們該擔心的不是通貨緊縮，而是未來很可能再次出現的通貨膨漲。
下降的通貨膨漲讓亞洲經濟體喘口氣。
2008年中，被視為亞洲經濟前景最大威脅的通貨膨脹（下稱「通膨」）壓力，已經在該區域銷聲匿跡。儘管並非是全球經濟危機所導致的，這發展一般而言是好消息。這將提振消費者購買力，並允許中央銀行降低利率。然而，隨著許多國家通膨急速下降，通貨緊縮（下稱「通縮」）以威脅的姿態浮現。
根據「經濟學人情報單位」(EIU)的最新預測，相較於日本之外的亞洲和泛澳洲區2008年7%和2007年4.7%的平均通膨率，2009年將跌到僅剩1.6%。最戲劇性的跌幅在泰國，與上年同期相比的通膨從2008年7月的9.2%，跌到2009年1月的-0.4%。其它國家也出現巨大的跌幅。中國上個月的通膨，從2008年2月的近9%跌到僅1%；越南從2008年中的超過28%，跌到1月的17.5%；目前重返通縮的日本，12月通膨是13個月最低的0.4%。
通膨下跌的主因，是2008年中以來食物和燃料價格崩潰。對多數亞洲國家而言，食物和燃料價格占據消費者物價指數的大部分，所以亞洲通膨的總體速度對上述價格特別敏感。
既然物價壓力在許多國家快速下降，通縮較之通膨是更大的危險。經濟學人情報單位調查17個亞洲和泛澳洲區經濟體，我們預測6國：中國、日本、馬來西亞、韓國、台灣與泰國2009年的通膨率是負的，新加坡全年也僅是0.4%。
下降的通膨對亞洲嚴重衰退的經濟，帶來受歡迎的提振。更重要的，這讓該區域的中央銀行有降息的空間，這應有助於經濟成長。一些中央銀行在2008年上半年調高利率來對抗通膨。當出口變得糟糕時，緊縮的貨幣政策抑制國內消費和投資。儘管信用困難造成銀行不願放款，已縮減降低利率的有效性，但調降利率仍有助於激勵需求。此外，食品和石油價格下跌有助於消費者的可支配所得。儘管通膨下降無法抵銷但應該能減輕從恐懼失業率飆高，到狂跌的國內生產毛額(GDP)的許多負面因素，這些負面因素降低消費者支出。
除了陷入通縮困境的日本外，通膨下跌對亞洲沒有多少危險。我們預測2010年全球石油和食品價格將提高，因此許多經濟體2009年遭遇的價格下跌應是暫時的。然而，這項預測的基礎是假設中央銀行2009年持續大幅調降利率，以及全球GDP在2010年恢復成長（這將讓提高商品價格）。
亞洲根深蒂固的通縮，將嚴重惡化經濟危機。若消費者習於價格下跌的想法，他們在預期價格進一步下跌的情況下延後主要的購物。當許多政府需要消費者買更多支出之下，通縮將更抑制消費者需求。通縮也使得中央銀行無法調整到實質的負利率，當前景嚴峻之際，負利率有時能帶動經濟成長。
另外，通縮增加債務的實際價值。除日本、印度、菲律賓和斯里蘭卡，多數亞洲國家政府債務占GDP的比例不高。然而，若政府持續發行赤字預算，且經濟成長前景未獲改善，這情況將在未來數年急速惡化。若通縮根深蒂固，1990年代初期困擾日本的危險債務─通縮螺旋將接踵而來。日本政府債務在不到20年內，占GDP的比例倍增3倍。
留言列表
